4月30日起，港交所按照新規(guī)接受上市申請(qǐng)，針對(duì)醫(yī)藥企業(yè)，核心產(chǎn)品已通過(guò)概念階段、以研發(fā)為主專(zhuān)注開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品等條件，仍可根據(jù)第十八A章而被視為適合上市。簡(jiǎn)言之，即還沒(méi)有產(chǎn)品上市，尚未盈利的生物公司也可以有條件地視同為適合上市。
杏澤資本合伙人強(qiáng)靜認(rèn)為，此舉將吸引更多創(chuàng)新藥企前往香港上市，將會(huì)推動(dòng)生物技術(shù)行業(yè)的發(fā)展。
生物技術(shù)行業(yè)在前期是嚴(yán)重的資本密集型行業(yè)，對(duì)研發(fā)的投入需求非常高。根據(jù)德勤測(cè)算，單個(gè)創(chuàng)新藥研發(fā)成本從2010年的11.88億美元飆升到2017年的19.92億美元。
與此同時(shí)，生物制藥產(chǎn)業(yè)鏈可以分為研發(fā)、測(cè)試、銷(xiāo)售三個(gè)階段，生物藥品的研發(fā)周期一般長(zhǎng)達(dá)10年。前期資金投入是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。
過(guò)去受限于大陸及香港資本市場(chǎng)的限制，尚未盈利生物技術(shù)公司只能選擇美股市場(chǎng)。2015年，和黃和黃中國(guó)醫(yī)藥科技有限公司和百濟(jì)神州相繼在納斯達(dá)克上市，2017年，再鼎醫(yī)藥也赴美上市。這三家公司都是在尚無(wú)產(chǎn)品問(wèn)世的前提下上市。而現(xiàn)在看來(lái)也有不錯(cuò)表現(xiàn)，目前和黃中國(guó)醫(yī)藥科技有限公司股價(jià)已經(jīng)翻倍；百濟(jì)神州有限公司股價(jià)漲了6倍。
美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)于生物技術(shù)型企業(yè)提供強(qiáng)有力的政策支持，2017年上半年，美國(guó)已完成的IPO達(dá)到69宗，以生物技術(shù)企業(yè)為主的醫(yī)療健康板塊就有14宗IPO，位居各行業(yè)之首。
此次，港股改革為這些企業(yè)提供了新的融資渠道，為生物技術(shù)公司提供了本土上市的發(fā)展機(jī)遇，有利于將優(yōu)秀的企業(yè)留在中國(guó)市場(chǎng)。
杏澤資本強(qiáng)靜透露，港股新政對(duì)生物科技公司的上市路徑產(chǎn)生了很大的影響，已經(jīng)有企業(yè)轉(zhuǎn)變?cè)械纳鲜杏?jì)劃（包括將上市時(shí)間提前，和改變上市地點(diǎn)），借路香港登陸資本市場(chǎng)。包括杏澤資本投資的公司中已有數(shù)家生物科技企業(yè)準(zhǔn)備申請(qǐng)，例如中國(guó)抗體、Ambrx、方恩醫(yī)藥。杏澤資本目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)20億元，在生物制藥領(lǐng)域已經(jīng)布局了近20家公司，
港股改革顯示了對(duì)生物制藥行業(yè)的看好。生物技術(shù)領(lǐng)域是一個(gè)有著巨大市場(chǎng)潛力的行業(yè)，被認(rèn)為是下一個(gè)“十萬(wàn)億”產(chǎn)業(yè)，億歐智庫(kù)的報(bào)告顯示，從全球醫(yī)藥市場(chǎng)的總體銷(xiāo)量看，生物藥2012~2017年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.7%，高于化學(xué)藥4%的增速。
光大證券觀點(diǎn)認(rèn)為，港交所對(duì)于生物科技公司的大力扶持值得讓投資者對(duì)于今年優(yōu)質(zhì)生物科技公司赴港上市以期待。結(jié)合醫(yī)藥板塊當(dāng)前基本面正處于回暖過(guò)程中：醫(yī)保調(diào)整、招標(biāo)落地等因素刺激下，醫(yī)藥行業(yè)整體受到需求拉動(dòng)顯著，醫(yī)藥可能是貫穿全年的投資主題，值得重視。
當(dāng)然，并非隨便就能獲得資本青睞。
醫(yī)藥界投資風(fēng)險(xiǎn)較大，尚未盈利的生物制藥公司產(chǎn)品多處于在研階段，從概念到商業(yè)化生產(chǎn)還有一段距離，臨床試驗(yàn)的進(jìn)展對(duì)公司未來(lái)前景影響很大。
企業(yè)需要考慮上市成本，以及上市成功或者失敗是否會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)靜強(qiáng)調(diào)，從投資角度來(lái)看，具有領(lǐng)先研發(fā)能力和產(chǎn)品，尤其是在國(guó)際市場(chǎng)具有先進(jìn)性，有強(qiáng)大和經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)，有強(qiáng)大的股東背景和資源的大陸生物科技企業(yè)會(huì)更受青睞。
附：未能通過(guò)現(xiàn)行上市規(guī)則任何財(cái)務(wù)資格測(cè)試的生物科技公司如具備以下特點(diǎn)，仍可根據(jù)第十八A章而被視為適合上市：
1、生物科技公司必須至少有一只核心產(chǎn)品已通過(guò)概念階段。根據(jù)核心產(chǎn)品是否已達(dá)到相關(guān)產(chǎn)品類(lèi)別的發(fā)展進(jìn)度目標(biāo)，來(lái)厘定該產(chǎn)品是否已通過(guò)概念階段（具體分析見(jiàn)下段）;
2、必須以研發(fā)為主，專(zhuān)注開(kāi)發(fā)核心產(chǎn)品；
3、上市前最少十二個(gè)月一直從事核心產(chǎn)品的研發(fā);
4、上市集資主要作研發(fā)用途，以將核心產(chǎn)品推出市面;
5、必須擁有與其核心產(chǎn)品有關(guān)的長(zhǎng)期專(zhuān)利、已注冊(cè)專(zhuān)利、專(zhuān)利申請(qǐng)及/或知識(shí)產(chǎn)權(quán);
6、如申請(qǐng)人從事醫(yī)藥（小分子藥物）產(chǎn)品或生物產(chǎn)品研發(fā)，證明其擁多只潛在產(chǎn)品;
7、在建議上市日期的至少六個(gè)月前已得到至少一名資深投資者提供相當(dāng)數(shù)額的第三方投資（不只是象征式投資），且至進(jìn)行首次公開(kāi)招股時(shí)仍未撤回投資。倘申請(qǐng)人是由母公司分拆出來(lái)，又能以其他方式向港交所證明其研發(fā)和生物科技產(chǎn)品有相當(dāng)程度的市場(chǎng)認(rèn)可（例如與其他發(fā)展成熟的研發(fā)公司合作），則港交所未必會(huì)要求申請(qǐng)人遵守這項(xiàng)規(guī)定。
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