導(dǎo) 讀 高投入、長(zhǎng)周期是這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)。新藥研發(fā)從臨床到最后批準(zhǔn)上市大概為1/10，這是它的風(fēng)險(xiǎn)所在。田源強(qiáng)調(diào)，對(duì)于投資人來(lái)講，就要精挑細(xì)選，選到最好的投資，這樣才能有良好的回報(bào)，反之會(huì)遇到很大的風(fēng)險(xiǎn)。
作者 | 阿布
來(lái)源｜融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）
在最近5年中，元明資本在中國(guó)的大健康領(lǐng)域，特別是在新藥研發(fā)和高端器械領(lǐng)域做了一些投資并抓住了如百濟(jì)神州這樣的獨(dú)角獸企業(yè)。2014年，田源和美國(guó)一家知名公司董事長(zhǎng)見(jiàn)面，并試圖說(shuō)服他投資百濟(jì)神州，當(dāng)時(shí)這家外國(guó)企業(yè)給百濟(jì)神州的估值低于1億美金。
田源回憶這段經(jīng)歷，認(rèn)為導(dǎo)致最后沒(méi)有進(jìn)行投資的原因，主要是因?yàn)橥鈬?guó)投資人不相信中國(guó)生物醫(yī)藥行業(yè)有這樣的機(jī)會(huì)。2019年，百濟(jì)神州在香港上市，在此以前，他曾在紐約上市。香港上市時(shí)，百濟(jì)神州的價(jià)格是80億美金，5年時(shí)間沖到100億美金?，F(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格和4年前相比，已經(jīng)有了巨大的增長(zhǎng)。
2019年4月9日，由武漢大學(xué)健康產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、元明資本、融中集團(tuán)主辦的第一屆珞珈健康論壇在武漢國(guó)際博覽中心洲際酒店隆重舉辦。珞珈健康論壇致力于從產(chǎn)、學(xué)、研、投各個(gè)角度深入探討“全球視野下生物醫(yī)藥投資的新策略和新格局”，以及“醫(yī)療創(chuàng)新企業(yè)在新形勢(shì)下創(chuàng)業(yè)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇”。
會(huì)上，元明資本創(chuàng)始合伙人、邁勝醫(yī)療董事長(zhǎng)、武漢大學(xué)大健康產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟會(huì)長(zhǎng)、亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇主席田源博士以《新藥研發(fā)與投資行業(yè)的觀察與思考》為題發(fā)表主題演講。
在世界產(chǎn)業(yè)分工上，原料藥和低端的仿制藥是我國(guó)的主要產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)。但是在高端的仿制藥方面還相對(duì)比較落后，創(chuàng)新藥方面更加落后。歐美基本主導(dǎo)了這個(gè)市場(chǎng)，整體上我國(guó)處于新藥研發(fā)的第三梯隊(duì)。但中國(guó)因?yàn)槿丝诒姸?，老齡化嚴(yán)重，對(duì)新藥的需求實(shí)際非常大。
田源指出，從銷(xiāo)售來(lái)看，中國(guó)最高銷(xiāo)售藥品的年銷(xiāo)售額還遠(yuǎn)低于醫(yī)藥發(fā)達(dá)國(guó)家，如美國(guó)銷(xiāo)售很好的藥最多的可以達(dá)到年銷(xiāo)售額199億美金，可以說(shuō)，能有效治療疾病的藥都是歐美生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)態(tài)是總量向上，增長(zhǎng)率下降，這是指的傳統(tǒng)藥廠。所幸的是2015年之后，國(guó)家實(shí)行了新藥審批制度改革，對(duì)于整個(gè)新藥研發(fā)給予了前所未有的大力度支持。“政府36條，國(guó)務(wù)院發(fā)的文件中，其中最重要的就是加快了新藥研發(fā)的支持，使新藥研發(fā)的審批時(shí)間大大的縮短。”田源說(shuō)。
田源看來(lái)，參加國(guó)際組織使中國(guó)新藥研發(fā)的數(shù)據(jù)和美國(guó)的數(shù)據(jù)可以互認(rèn)，大大的節(jié)約了新藥研發(fā)的成本，使在中國(guó)研發(fā)的新藥數(shù)據(jù)，只要經(jīng)過(guò)SDA批準(zhǔn)，可以直接進(jìn)入美國(guó)或者世界其他國(guó)家的臨床。同樣的道理，其他國(guó)家的數(shù)據(jù)，也可以得到中國(guó)的認(rèn)可。最重要的是，國(guó)家放開(kāi)了進(jìn)口，使這些藥以最快的速度進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。去年是創(chuàng)新藥爆發(fā)的元年，批準(zhǔn)了8個(gè)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥上市，田源認(rèn)為，今年新藥的批準(zhǔn)可能會(huì)更多?！爸袊?guó)迎來(lái)了創(chuàng)新藥的時(shí)代?！彼隙ǖ恼f(shuō)。
中國(guó)有5千家藥廠，經(jīng)過(guò)這一輪新藥研發(fā)審批制度的改革，以及4+7改革政策的落地，會(huì)使很多企業(yè)退出市場(chǎng)。田源預(yù)計(jì)，中國(guó)未來(lái)有幾千家企業(yè)會(huì)在十年后消失關(guān)閉。
信達(dá)生物香港上市
與此同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)正在為優(yōu)質(zhì)的新藥企業(yè)提供更好的退出渠道。去年，已經(jīng)有不少企業(yè)在港股上市，如信達(dá)生物等。這些企業(yè)上市以后市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上升，給市場(chǎng)很大的信心，有更多的投資人進(jìn)來(lái)投資新藥。
百濟(jì)神州位于北京的研發(fā)中心
百濟(jì)神州的市值已經(jīng)逼近傳統(tǒng)的藥企，而且極大可能超過(guò)傳統(tǒng)的藥企。還有一些新的企業(yè)也顯露出非常好的發(fā)展前景。香港上市才1年的時(shí)間，新藥和傳統(tǒng)藥廠的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)折性的變化。田源認(rèn)為，對(duì)新藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，科創(chuàng)板是一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)，特別是科創(chuàng)板還規(guī)定了在市場(chǎng)上市值超過(guò)40億人民幣的公司，如果沒(méi)有盈利也可以上市。這也是中國(guó)第一次給沒(méi)有盈利的公司開(kāi)辟了上市通道。
“新藥需要資本和科學(xué)家一起來(lái)推動(dòng)，因?yàn)檎麄€(gè)新藥研發(fā)的過(guò)程非常長(zhǎng)，需要投資大量的資金。投資是非常重要的，如果沒(méi)有投資就沒(méi)有新藥，沒(méi)有科學(xué)家就更沒(méi)有新藥?！碧镌幢硎?。在資本與科學(xué)家雙向互動(dòng)方面，已經(jīng)有不少先例，如我國(guó)的貝達(dá)藥業(yè)，上市以后市值曾經(jīng)達(dá)到400億人民幣，也是走在中國(guó)最前面的一家公司。在資本的催化下，本土的創(chuàng)新藥正在崛起，有眾多的獨(dú)角獸企業(yè)正在蓬勃發(fā)展。
貝達(dá)藥業(yè)
在投資方面，2015年新政以后，行業(yè)投資額度大幅度的增長(zhǎng)，投資新藥的資金多了。去年一二級(jí)市場(chǎng)趨冷，募資寒冬加之中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，讓市場(chǎng)冷靜下來(lái)。不過(guò)，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)依然能拿到融資。
高投入、長(zhǎng)周期是這個(gè)行業(yè)的特點(diǎn)。新藥研發(fā)從臨床到最后批準(zhǔn)上市大概為1/10，這是它的風(fēng)險(xiǎn)所在。田源強(qiáng)調(diào)，對(duì)于投資人來(lái)講，就要精挑細(xì)選，選到最好的投資，這樣才能有良好的回報(bào)，反之會(huì)遇到很大的風(fēng)險(xiǎn)。
田源認(rèn)為，目前，中國(guó)來(lái)說(shuō)，除了投資問(wèn)題以外，在支付流通方面還存在著不少的問(wèn)題，還有一些障礙沒(méi)有清除。比如，支付的總量是有問(wèn)題的，國(guó)家4+7的政策，在市場(chǎng)上開(kāi)始大洗牌，通過(guò)集中采購(gòu)，使不具備條件的，質(zhì)量不好的企業(yè)退出市場(chǎng)，所以市值有比較大的調(diào)整?！傲魍ǚ矫嬉彩怯胁簧俚膯?wèn)題，最近國(guó)家也在采取措施來(lái)解決?！?/span>
元明資本在過(guò)去幾年投資了一批公司，田源表示，在投資新藥行業(yè)時(shí)，元明主要看兩方面，一是看團(tuán)隊(duì)，他認(rèn)為，團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)始人一定要有科學(xué)家背景，同時(shí)要懂得管理，這樣的人才能把企業(yè)經(jīng)營(yíng)好?！靶滤幯邪l(fā)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，會(huì)遇到很多的不確定性，只有速度最快的人，才能把這條路走到底?！倍强促Y產(chǎn)，“我們希望看到資產(chǎn)是主流的資產(chǎn)，是比較大的資產(chǎn)，對(duì)基金來(lái)講可以放比較多的錢(qián)，這兩個(gè)方面比較重要。”
關(guān)于元明資本
元明資本專(zhuān)注大健康領(lǐng)域投資并打造中美兩國(guó)新藥研發(fā)、創(chuàng)新醫(yī)療器械和高端醫(yī)療服務(wù)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。元明資本合伙人由富有國(guó)內(nèi)外醫(yī)藥行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的知名企業(yè)家和生物醫(yī)學(xué)專(zhuān)家組成，具有豐富的研發(fā)、管理、創(chuàng)業(yè)、投資經(jīng)驗(yàn)和深厚的行業(yè)資源。曾創(chuàng)立中美健康投資與研發(fā)聯(lián)盟、武漢大學(xué)健康聯(lián)盟、亞布力中國(guó)企業(yè)家論壇、中美商業(yè)領(lǐng)袖圓桌會(huì)議，并在香港聯(lián)交所生物科技咨詢(xún)小組、中國(guó)藥促會(huì)、百華協(xié)會(huì) (Bayhelix)、美中醫(yī)藥開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)(SAPA)等機(jī)構(gòu)或項(xiàng)目發(fā)展中發(fā)揮重要作用。元明資本著力打造生命科技投資生態(tài)系統(tǒng)，對(duì)被投企業(yè)具備強(qiáng)大的賦能與增值能力。
