高預(yù)期或者穩(wěn)定運營不僅僅是企業(yè)長期發(fā)展的底層邏輯,也是二級市場不變的投資重點。
2023年,醫(yī)藥行業(yè)的困境依舊無解。潮水退去的新冠賽道、熱度消散的CDMO、苦苦掙扎商業(yè)化模式的Biotech……上市藥企1.2萬億的跌幅,展現(xiàn)了一個赤裸裸的殘酷現(xiàn)實:醫(yī)藥行業(yè),人氣似乎不再。全年跌幅50%以上的企業(yè)屢見不鮮,30%的跌幅更是比比皆是。但反過來看,盡管二級市場意志消沉,但2023年依舊是生物醫(yī)藥行業(yè)非常“熱”的一年:GLP-1大火、ADC出海交易金額屢創(chuàng)新高、阿爾茲海默癥頻傳“好消息”……熱點背后,也造就了一大批漲幅驚人的上市藥企。我們盤點出了2023年股價A股和港股中各自漲幅最高的十家公司。從整體盤面來看,這些漲幅居前的公司并不能用同一個標(biāo)簽去定義:有踩中研發(fā)熱點的、有與MNC綁定的,也有一些默默無聞但是經(jīng)營面亮眼的傳統(tǒng)藥企。但不可否認(rèn)的共同點是,高預(yù)期或者穩(wěn)定運營不僅僅是企業(yè)長期發(fā)展的底層邏輯,也是二級市場不變的投資重點。如果細數(shù)對行業(yè)影響最大的“風(fēng)口”,PD-1無疑引爆了中國的第一波真正意義上的研發(fā)熱潮,而ADC則正在成為中國走向世界的新一代技術(shù)平臺先鋒。2023年全年,ADC是靶點中最為亮眼的存在。整個2023年,尤其進入年末之際,幾筆與MNC的大額交易無不與ADC有關(guān)。12月11日,百利天恒發(fā)布公告,與BMS達成全球戰(zhàn)略合作協(xié)議,將EGFR×HER3 雙抗 ADC產(chǎn)品BL-B01D1的開發(fā)和商業(yè)化權(quán)益授予對方,以此獲得8億美元的首付款,總交易金額高達84億美元。雖然總交易金額不及科倫博泰生物,不過8億美元的首付款還是創(chuàng)出了中國創(chuàng)新藥出海的新紀(jì)錄:首付款超越此前由百濟神州創(chuàng)造的6億美金首付款記錄,84億美元的潛在交易額也超越康方生物之前創(chuàng)造的最高交易總額50億美元的記錄。百利天恒于2023年1月6號在科創(chuàng)板上市,上市后取得了29.76%的首日漲幅,此后一路高歌,股價最高曾上漲超過300%。同樣被ADC“吹”起來的,還有邁威生物。在DS8201統(tǒng)治ADC的2022年,核心價值尚是生物類似藥的邁威生物無疑是受挫的,股價相比年初暴跌58%。進入2023年,邁威生物身上的另一個標(biāo)簽:ADC,讓它迎來了“揚眉吐氣”的時刻。117.02%的漲幅,讓邁威生物聚焦創(chuàng)新的故事,無疑得以續(xù)寫。從管線來看,邁威生物的ADC布局不乏Nectin-4、Trop-2、B7-H3等主打差異化的靶點,其最核心的9MW2821管線更是成為國產(chǎn)首個進入III期臨床階段的Nectin-4 ADC管線。但也有生物類似藥的主力軍,今年依舊“堅挺”。作為奧希替尼的本土競爭者,艾力斯的伏美替尼在2023年前三季度取得營收13.48億元,同比增長160%,這也給艾力斯帶來了全年117.28%的股價上漲。而艾力斯能否有希望復(fù)制當(dāng)年貝達藥業(yè)在一代EGFR抑制劑??颂婺嵘系某晒?,或許業(yè)績更能說明一切。與EGFR抑制劑同在一個慣序替代“語境”中的ALK抑制劑,也已經(jīng)成為市場關(guān)注的重點。聚焦于ALK抑制劑國產(chǎn)替代的企業(yè)首藥控股在2023年拿到了123.19%的漲幅。其核心管線SY-707和SY-3505分別是其自主研發(fā)的第二代ALK抑制劑和第三代ALK抑制劑。尤其是SY-3505是國內(nèi)首個進入臨床、也是研發(fā)進度最快的國產(chǎn)三代ALK抑制劑,有望率先完成國產(chǎn)替代。北交所開鑼至今,已兩年有余。前段時間北交所概念爆火,在大A市場行情震蕩明顯的背景下,北交所逆勢上漲,指數(shù)最低從706點,漲到了1114點,最高漲幅達到了58%,并以破紀(jì)錄的持續(xù)百億成交額和近九成公司持續(xù)上漲的市場熱度,一舉成為A股市場最亮眼的板塊。整體來看,今年以來,A股漲幅前十的榜單中,北交所上市企業(yè)就占據(jù)了3席,分別是新贛江、德源藥業(yè)、大唐藥業(yè),且漲幅都超過了100%。其中,新贛江上漲142.84%,德源藥業(yè)上漲129.87%,大唐藥業(yè)上漲100.02%北交所行情的“突然爆發(fā)”,實際早有蛛絲馬跡。北交所在吸引投資者、大資金流入、制度建設(shè)以及企業(yè)基本面、業(yè)績改善等方面均有積極推動,帶動市場關(guān)注度大幅提升,行情走勢拔地而起,看似偶然實則必然。9月25日,證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)北京證券交易所的意見》,對北交所做市商資格門檻進行下調(diào),進一步增強北交所流動性;11月9日,北交所相關(guān)負責(zé)人在2023年金融街論壇年會上表示,“將以科技創(chuàng)新支撐市場創(chuàng)新,扎實做好企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市;同時不斷優(yōu)化科技創(chuàng)新企業(yè)上市融資等關(guān)鍵性的制度安排?!?;同日,中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《公募基金行業(yè)支持北交所高質(zhì)量建設(shè)倡議書》;11月15日,北交所迎來開市兩周年,中證指數(shù)公司宣布北交所證券即將納入中證跨市場指數(shù)體系;11月23日,國務(wù)院批復(fù)《支持北京深化國家服務(wù)業(yè)擴大開放綜合示范區(qū)建設(shè)工作方案》,提出適度放寬對北交所上市企業(yè)貸款融資的擔(dān)保要求等。在政策支持度、投資者關(guān)注度以及市場活躍度都提升的基礎(chǔ)上,北交所雖然盤子相對小但成長性高,資金便于以小博大等優(yōu)勢凸顯。特別是定位“專精特新”,立足服務(wù)中小創(chuàng)新型企業(yè),推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)升級,醫(yī)藥類企業(yè)毫無疑問是“小巨人”集群主力,在北交所行業(yè)結(jié)構(gòu)中的位次也將穩(wěn)步攀升。北京證券交易所總體平移了精選層各項基礎(chǔ)制度,維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北交所“層層遞進”的市場結(jié)構(gòu)。北交所在定位與制度等方面與滬深交易所市場有較大差異,可形成錯位發(fā)展、功能互補的格局。據(jù)上證報消息,9月以來,北交所新增受理上市申報企業(yè)27家,目前有100多家企業(yè)排隊審核,企業(yè)熱情很高。剛剛走過開市兩周年的北交所仍處在發(fā)展初期,伴隨一系列關(guān)鍵制度的突破,市場功能日漸完善,市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化,其吸引力和賦能的作用日益顯著。在行業(yè)討論大多集中在“創(chuàng)新”等關(guān)鍵詞時,還有一批似乎跟“創(chuàng)新”“前沿賽道”不在同個體系中的企業(yè),卻默默的出現(xiàn)在了“爆股”的名單中。例如吉林長龍藥業(yè)。此前吉林長龍藥業(yè)在二級市場默默無聞,直到2023年6月2日,吉林長龍藥業(yè)發(fā)布公告每股派息0.5 人民幣。而公司股價彼時不到1港元/股。受此消息影響,第二日公司直接高開,收漲近50%。今年以來,吉林長龍藥業(yè)總體漲幅49.43%,在港股中位居第二。相對于行業(yè)中的熱門賽道和概念,“主要從事生產(chǎn)及銷售中藥及醫(yī)藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)”的吉林長龍藥業(yè)無疑略顯“寡淡”。從公開信息來看,吉林長龍藥業(yè)成立30多年,于2001年在香港上市,但一直表現(xiàn)平淡。但是如果看業(yè)績就會發(fā)現(xiàn),這是一個隱藏的“有錢人”:2022年營收8.4億人民幣,凈利潤近2億,更夸張的是截至2022年年末,銀行理財2.6億人民幣,定期存款8.7億左右,現(xiàn)金1億;到2023年前三季度,營收為5.93億,凈利潤1.66億,而且基本沒有有息負債和抵押。像吉林長龍藥業(yè)這樣沒有什么特別的“看點”,但經(jīng)營上非常“健康”的企業(yè),似乎在這一波周期里成為了二級市場的“香餑餑”。另一家不得不提的“暴發(fā)戶”是通化金馬。2023年8月30日通化金馬公告稱,完成國家1.1類新藥琥珀八氫氨吖啶片III期臨床試驗盲態(tài)數(shù)據(jù)審核。資料顯示,該藥品為具備完全自主知識產(chǎn)權(quán)的小分子化學(xué)1.1類國家級新藥,用于治療輕中度阿爾茨海默病。自此之后,公司股價迎來持續(xù)上漲,如8月30日~9月18日期間累計上漲120%,期間更是收出多個漲停;8月30日~12月11日,累計漲幅則達到了290%。全年來看,通化金馬漲幅高達304.55%,領(lǐng)跑整個醫(yī)藥行業(yè)。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看,通化金馬更多專注于傳統(tǒng)產(chǎn)品,琥珀八氫氨吖啶屬于少有的創(chuàng)新產(chǎn)品,能否順利取得市場成功,也被視為通化金馬實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的一個拐點。但臨床試驗成功并不意味著商業(yè)化的順利。2021年的時候,渤健和衛(wèi)材的阿爾茲海默癥新藥Aducanumab同樣獲得臨床成功,但最終卻因較大的爭議而銷售慘淡,并未獲得商業(yè)化成功。在這一前車之鑒面前,通化金馬的商業(yè)化前景幾何,或許并沒有人能夠“打包票”。
來源:E藥經(jīng)理人
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